新加坡货币市场利率下降，纽元承压下行

本周，新加坡隔夜利率平均值（SORA）降至2.08%，为2022年以来最低水平，表明市场流动性宽松，主要由于：

信贷需求放缓：新加坡经济增长面临挑战，企业和个人借贷需求减少，导致银行体系资金充裕。

外资流入定存：国际资金流入新加坡银行体系，增加存款规模，维持低利率环境。

新元强势：新元在亚洲货币中表现突出，受人民币稳定支撑，市场对其信心较强，降低了市场对高利率的预期。

“新加坡流动性依然宽松，投资者仍预期新元保持强势，尽管MAS在1月已放缓升值步伐。” —— 华侨银行（OCBC）外汇与利率策略主管 Frances Cheung

MAS在1月调整货币政策，放缓新元升值步伐，原本市场预计此举可能导致新元走弱，并推高市场利率。然而，投资者未对新元贬值预期作出反应，原因包括：

新元对亚洲货币仍保持优势，尤其是人民币的稳定性增强了市场对新元的信心；

银行体系流动性充足，贷款需求下降，市场不需要大幅提升利率来吸引资金；

债市需求旺盛，国债拍卖表现强劲，进一步压低了市场利率。

新加坡银行体系贷款-存款比率从2023年底的70.5%降至1月的68.2%，反映出贷款需求疲软。MAS此前曾警告经济增长存在下行风险，而贷款减少可能是企业信心下降的信号。

新加坡市场的低利率环境对亚洲外汇市场产生连锁反应，纽元兑新元的汇率近期持续走低，主要原因包括：

新元保持强势：新加坡的货币政策调整并未导致大幅贬值，相反，在亚洲市场表现较强，使得纽元相对疲软。

大宗商品价格疲软：纽元通常与大宗商品走势相关，近期全球经济增长放缓导致大宗商品需求下降，影响纽元走势。

新加坡与亚洲市场资金流向变化：新元较稳定，而纽元受外部市场波动影响较大，导致资金更倾向于流入新加坡市场而非新西兰。

“纽元的下行压力主要来自于新元的稳定性以及全球市场的不确定性，投资者可能继续寻求更稳健的货币如新元。” —— 汇丰银行（HSBC）外汇策略师

尽管利率下降对经济增长有一定支持，但分析师认为，新加坡当局不会希望利率长期处于低位，特别是房地产市场仍面临过热风险。

“如果利率长期过低，可能会影响政府调控房地产市场的目标。” —— 巴克莱银行（Barclays）策略师 Audrey Ong

如果低利率导致房价上涨过快，MAS可能会采取额外措施遏制房价上涨，例如调整贷款限制或进一步调整汇率政策。

资金流入不仅推动银行存款增长，还反映在债券市场上。2月26日发行的2035年新加坡政府债券投标覆盖率达到2.03倍，为2022年7月以来10年期国债的最高水平。

这表明市场对新加坡资产的需求强劲，也对新元形成支撑，进而加剧纽元的贬值压力。

未来展望：
新加坡短期内流动性仍保持宽松，市场利率可能维持低位，企业贷款成本下降；

MAS可能在未来几个月评估政策效果，若利率过低影响房地产市场，可能调整政策；

纽元可能继续承压，受新元相对强势及大宗商品市场疲软影响，短期内兑新元走势仍偏弱。

综合来看，新加坡货币市场的宽松环境对纽元构成一定压力，若全球市场波动加剧，资金可能继续流向新加坡等更稳定的市场，而非新西兰，这可能加剧纽元的下行趋势。