【指数专题】关税政策升级 美股恐将腰斩

上周，特朗普政府推出“对等关税”政策，大幅上调对多国商品的进口关税，引发美股市场剧烈震荡。截至4月9日，纳斯达克指数与标普500指数较2月高点累计跌幅均超20%，道琼斯工业指数跌幅亦逼近18%，美股正滑向技术性熊市边缘。尽管后续特朗普宣布对部分未实施报复性关税的国家暂缓加征（仅维持10%普遍关税生效），带动市场短线反弹，但关税政策已经造成了永久性的伤害。

关税不断升级 衰退概率飙升

特朗普持续加码贸易保护主义，致使全球贸易体系遭受重创，产业链供应链加速断裂。英国《经济学人》指出，当前美国整体关税水平已攀升至二战以来最高点。国际货币基金组织（IMF）总裁格奥尔吉耶娃更是直言，在全球经济增长动能不足的背景下，美国关税政策正对世界经济前景构成重大威胁。​

市场对美国经济衰退的预期正从“理论推演”转向“实际定价”，风险资产随之大幅下挫。截至4月9日，摩根大通基于市场数据构建的衰退指标显示，美国经济陷入衰退的概率高达79%；标普500指数隐含的衰退概率为62%；五年期美债收益率曲线传递的衰退信号概率达54%；美国金融预测平台Kalshi的模型亦显示，2025 年美国经济衰退可能性达70%。各项数据均表明，衰退阴云正愈发逼近。

降息迟迟不定 通胀上升压力增大

明尼阿波利斯联储主席卡什卡利坦言，特朗普关税政策的力度超出预期，不仅会抑制投资、拖累经济增长，还将在短期内推高通胀。这使得美联储即便面临经济下行与失业率攀升的压力，降息决策也将面临更高门槛。​

根据美联储3月会议纪要，所有与会官员一致认为维持当前利率水平是审慎选择。随着通胀上行与经济放缓的双重风险加剧，美联储未来或将陷入“艰难抉择”：若通胀持续高企，不排除其在更长时间内维持紧缩货币政策。素有“美联储传声筒”之称的记者Nick Timiraos也指出，美联储认为现有利率水平足以应对潜在风险，若通胀压力加剧，大概率会选择“按兵不动”。

百利好特约智昇研究国际金融分析师欧文认为，特朗普的关税政策调整为对75个国家执行10%的普遍关税，但对市场的冲击还在继续，经济衰退的概率大幅上升，美股在反弹之后进一步下跌的概率很大。技术面，美股周线连续下跌，本周虽然出现较大的反弹，但日线空头趋势已经形成，震荡调整之后料将继续下跌，道指上方关注40780的阻力，下方关注37200，跌破将开启新一轮下跌。

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